De Amerikaanse centrale bank staat sinds de publicatie van de werkloosheidscijfers voor de maand mei met de mond vol tanden. Het is een vrome wens van president Janet Yellen dat nog tijdens haar ambtsperiode de rente zou genormaliseerd worden, wat betekent dat de rentestand terug het niveau van voor het uitbreken van de grote crisis van 2007-2008 zou bereiken. De vrees wordt echter met de dag groter dat de FED niet in die opdracht zal slagen, de rente zou wel eens veel langer dan verwacht superlaag kunnen blijven.
Een aantal factoren wijzen in die richting, op de eerste plaats de publicatie van enkele tegenvallende macro-economische indicatoren. Zo waren de werkloosheidscijfers voor de maand mei een regelrechte tegenvaller. Nog enkele van die zwakke maanden en Janet Yellen kan haar plannen om dit jaar nog de rente te verhogen op haar buik schrijven. Daarmee zou haar zorgvuldig opgebouwd schema wat betreft de implementatie van een sterke monetaire politiek als een kaartenhuisje in elkaar storten.
Bovendien dreigt er uit een andere hoek gevaar. De zeepbel op de obligatiemarkten blijft maar aanzwellen, de situatie evolueert daar van kwaad naar erger. In de Verenigde Staten blijft het rendement op de 10-jarige staatsobligatie schommelen tussen 1,50 en 2%, maar in andere regio’s vieren de negatieve rentevoeten hoogtij. Het gemiddelde rendement op Duitse staatsobligaties, beter bekend als Umlaufrendite, is voor het eerst in de geschiedenis teruggevallen onder 0%. Steeds meer obligaties vallen terug onder nul.
Er zijn nu 2 mogelijkheden. Ofwel houden de obligatiemarkten rekening met een extreem negatieve economische evolutie, ofwel zijn de obligatiekoersen zwaar overgewaardeerd. Maar hoe dan ook zal iemand met een onprettige verrassing opgezadeld worden. Het is namelijk een onmogelijke situatie waar de wereld mee wordt geconfronteerd. Wanneer de rente alsmaar verder onder nul wegzakt, kan van de Amerikaanse centrale bank onmogelijk gevraagd worden dat ze haar basisrente verhoogt. We dreigen dus in een patstelling te belanden die niet snel doorbroken zal worden.
